La Administración Trump 2.0 se prepara para poner en marcha la doctrina MAGA. Bajadas de impuestos, subidas de aranceles, desregulación, exigencia de más gasto en Defensa a los socios de la OTAN, desglobalización y distinción entre países amigos y enemigos son algunos de los ingredientes de la nueva coctelera económica. ¿Cómo afectarán a la economía española? Los expertos coinciden en que, como mínimo, ejercerán presión sobre aspectos tan sensibles como el gasto público, las exportaciones y las finanzas.
“El elemento que más me preocupa es la Defensa”, afirma Judith Arnal, investigadora principal del Real Instituto Elcano. España está a la cola en la OTAN en gasto sobre PIB con apenas el 1,3% y Trump exige un 5%. Este porcentaje es solo por ahora “una posición negociadora”, pero se prevé “una presión para incrementarlo en un contexto de planes de ajuste de las cuentas públicas a medio plazo”, lo que “puede obligar al Gobierno a tomar decisiones muy difíciles”. No se descarta una “reorganización del gasto público” en la que queden desplazadas inversiones estratégicas en transformación y descarbonización.
La directriz de la Casa Blanca de que todos los miembros de la OTAN eleven el gasto en Defensa hasta el 2% del PIB supondría un esfuerzo para España superior a los 10.500 millones. Si el porcentaje subiese al 5%, se elevaría por encima de los 55.000 millones, un importe difícil de asumir si no es con grandes sacrificios.
Este riesgo supera, a juicio de Arnal, el de los aranceles para la economía española, que tampoco es menor. “Estados Unidos tiene un déficit comercial muy fuerte en mercancías, no en servicios”, y “la principal palanca exportadora española, la de servicios, estaría protegida”. Otra cosa es que, como represalia por el menor gasto en Defensa, Estados Unidos castigue de forma específica a los productos españoles.
Los servicios parten en mejor posición para esquivar el golpe, pero entre las mercancías hay sectores sensibles, entre ellos el agroalimentario, que exporta productos a Estados Unidos por cerca de 2.600 millones de euros al año, con el aceite de oliva y el vino entre los más destacados.
Los economistas creen que el Gobierno podría verse obligado a reorientar inversiones estratégicas
Alicia Coronil, economista jefe de Singular Bank, apunta al factor político al calibrar las derivadas económicas. “Se está configurando un nuevo eje Roma-Varsovia” más afín a Trump, del que Madrid quedará previsiblemente aislado, avisa. “Hay un escenario de proteccionismo y guerra comercial”, y “no está clara la estrategia de España en el mundo que viene”. El país “no ha aprovechado para hacer reformas que garanticen la sostenibilidad y ahora las exigencias de gasto en Defensa de la OTAN van a poner presión sobre sus cuentas públicas”.
Coronil muestra “cierta preocupación” ante las nuevas tendencias, sobre todo porque el crecimiento español se ha basado en “el motor del turismo y el dividendo demográfico”. “La economía real tendrá que adaptarse a un proceso de slowbalization , de tensiones geopolíticas y de un mayor intervencionismo”, señala.
Sylvain Broyer, economista jefe de S&P en Europa, calcula que los aranceles de Trump pueden afectar al 1,4% del PIB español, que es el volumen de exportaciones a Estados Unidos. “España no es sin embargo la economía más expuesta”, precisa. Si el impacto máximo es de 19.000 millones de euros, la cifra de Alemania asciende a 100.000 millones, frente a los 50.000 millones de Italia y los cerca de 40.000 millones de Irlanda.
La agencia de calificación añade dos matices. El primero, que la menor exposición con respecto a otros socios europeos no es motivo de complacencia, ya que España vende bienes a países de la UE que se utilizan para producir productos que acaban exportándose a Estados Unidos. El segundo, que las medidas arancelarias no surtirán efecto de inmediato, sino que su aplicación llegará previsiblemente a partir del 2026.
El vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos, citó esta semana en Madrid la “fragmentación” comercial y el daño a las exportaciones de una guerra arancelaria como dos de los principales riesgos del nuevo escenario.
La desregulación y la brecha de tipos de interés son preocupaciones en el ámbito financiero
Arnal también avisa de los efectos del regreso de Trump sobre el sistema financiero y el sector bancario. Estados Unidos no ha dicho cómo implementará los criterios de Basilea III y la Administración Trump es favorable a la desregulación. “Puede generar problemas de estabilidad financiera”, avisa. En el 2023, con la caída de Silicon Valley, ya hubo un aviso que, en aquella ocasión, no llegó a contagiarse a la zona euro. Sin embargo, el propio Guindos ha asegurado que el BCE tiene identificada la banca en la sombra –firmas de capital riesgo y de otro tipo que operan sin tanta regulación– como cadena de transmisión de tensiones financieras a la zona euro.
Los economistas coinciden en que las políticas inflacionistas de Trump obligarán a la Reserva Federal a mantener altos los tipos de interés en un momento en el que el BCE, ante las dificultades de Alemania para crecer, tenderá a bajarlos. Esta brecha, como ya está ocurriendo, devaluará el euro, que camina hacia la paridad con el dólar. Eso encarecerá la compra de petróleo, nominado en dólares, y tensionará los costes energéticos en Europa. Sin embargo, la apuesta de Trump por el fracking podría elevar la oferta y compensar este efecto.
